特朗普经济政策用“寅吃卯粮”来形容并不为过

时间:2019-08-26 来源:www.24107.cn

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件下,估计也会像这一轮增长一样,将会持续较长时间。

本文系盘古智库学术委员、中国社科院世经政所研究员张明参加《世界知识》杂志组织的圆桌讨论的发言整理,文章转载于微信公众号“张明宏观金融研究”。

特朗普上台两年半后,美国经济基本面向,各种经济指标更加美好。今年第一季度,经济增长率(年率)为3.1%,去年为2.9%,高于潜在增长率(市场普遍认为美国经济的长期潜在增长率)约为1.8%);劳动力市场繁荣刚刚释放。 6月非农就业数据显示,失业率仅为3.7%,是50年来的最低点,劳动参与率显着反弹;核心通胀率和非核心通胀率均在2%以上,基层人民的工资也有所增加;持续走势强劲,股市高位盘整并创历史新高;房地产市场在过去几年发展良好,已经接近2007年次贷危机前的状态。

应该承认,特朗普的经济政策具有很强的逻辑一致性,在刺激和促进美国经济增长方面发挥了重要作用。然而,他的经济政策太过于追求短期的明显利益,而且显然也符合集会选民,购买选票和寻求连任的政治需要。出于这个原因,他毫不犹豫地“放慢药物”,缺乏长期计划,并使用“吃和吃食物”来形容它不是过度。下面,我将从五个角度谈谈这些观点。

首先是财政政策。特朗普财政政策的最大举措是实施大规模税收减免,重点是降低企业所得税,并通过改变税收制度来引导美国跨国公司汇回海外留存收益。他的基本想法是通过减税刺激美国企业投资,将收益用于再投资,并为美国金融体系创造积极效益。美国有很多人支持和反对这一政策。支持者称赞特朗普成功减轻了美国公司的负担,有效地刺激了经济增长。反对者担心大规模减税将导致财政赤字和政府债务急剧扩张。美国人民迟早会为此付出代价。

在财政政策方面,除了税制改革外,特朗普还推动了大规模的基础设施建设。美国的许多基础设施正在老化和老化。它真的需要一个大的基础设施解决方但是,由于预算无法支付,共和党和民主党未能达成完全共识。到目前为止,还没有实质性的发布。这可能会成为董里。 2020年活动中更突出的问题。

其次是货币政策。当特朗普上台时,美联储主席是珍妮特耶伦,两人不同意。特朗普经常公开指责美联储在其经济增长表现不如预期的情况下指责美联储。现在,美联储主席已改为杰罗姆鲍威尔。他与特朗普关系很好。最近,美国的一些媒体透露,他们每天都要打几分钟。传统上,美联储有独立制定货币政策。总统一般不评论,也不能直接介入。现在,这种政策独立性受到了质疑,今年美联储的风格确实经历了“鹰转鸽”的重大变革。 6月中旬,美联储召开了利率会议,鲍威尔发布了经济数据不佳的信号。在过去,美联储经常在开始降息前等待经济出现放缓的迹象。这一次不一样。美国经济的表现仍然相当不错,因此一些评论将美联储最近的释放定义为“预防性降息”。根据路透社的一项调查,美国市场约有四分之三的人认为美联储将在7月份降息50个基点,其中四分之一的人认为会降低25个基点。

第三是汇率。在布什执政期间,美国政府明确支持强势美元政策,以期保留更多资本并使股市和房地产市场受益。影响一直持续到今天。在特朗普上任后,他经常对美元指数发表评论,称美元汇率“过高”。这是因为他非常重视贸易问题,希望减少美国的巨额赤字,而且过高的汇率不利于他的努力。此外,他经常利用汇率问题向其他国家施加压力,威胁要将其纳入“汇率操纵者”名单,尽管对此的压力并不像奥巴马政府那样强烈。未来,他可能会继续使用中国的汇率政策来阻止中国通过人民币兑美元贬值来抑制贸易成本的增加。因此,特朗普的汇率政策与贸易政策密切相关。但他没有充分考虑强势美元政策和弱势美元政策是否更有利于美国,并担心过高的美元可能导致资本外流并对美国股市产生不利影响。因此,他对美元的态度是第一只老鼠的两端。我希望既不太强也不太弱。

第四是贸易政策。调整贸易政策是特朗普的优先事项之一。主旨是反对自由贸易,强调公平贸易,关注美国与其主要贸易伙伴之间的经济关系是否“公平”。在贸易政策方面,特朗普可以说是“利润”这个词,攻击各方,敲打许多国家,中国是第一个首当其冲,其他摩擦对象包括欧元区和日本,墨西哥,加拿大,澳大利亚,印度,越南,几乎一次又一次的打击。特朗普与奥巴马应对外贸失衡的最大区别在于,后者希望通过重建全球贸易和投资体系,在全球范围内推广“三通”来对中国施加压力,即与不同国家进行谈判区域。0x9A8B](TPP),《跨太平洋伙伴关系协定》(TTIP),《跨大西洋贸易与投资伙伴协议》(TISA),如果全部讨论,他们将建立世界贸易组织的新的贸易和投资体系,规则和标准。特朗普从TPP退休,重新审视了与日本和韩国等国家的北美自由贸易协定和双边贸易协定,并规避了直接向对手施加压力的多边安排。特朗普一直认为中国在双边贸易中获得了不公平的优势。他认为,通过向国内企业提供补贴以获得贸易优势,有必要对中国出口到美国征收关税。逻辑非常简单粗暴,政策几乎没有底线。他认为中兴通讯和华为等企业依靠中国政府具有竞争优势。他们还通过各种手段“窃取”了美国的核心技术。因此,他们采取强有力的措施,以“违反公平竞争原则”为由遏制这些公司。

第五是股票市场。在特朗普之前,基本上没有美国总统会对股市大惊小怪,并说股市上涨是他自己的执政表现。当然,没有选民会因“总统的无能”而导致股市下跌。去年,美国股市创下历史新高。特朗普吹嘘说这是他在管理经济成功方面的表现。这实际上是他自己的一个坑。现在美国股市已经上涨了9年,它已成为泡沫。永远不可能“屡创新高”。泡沫破灭总会有一天。事实上,自2018年以来已经发生了两次重大调整。市场与何时会出现大幅调整不一致,但人们普遍认为,今年下半年到明年年底是一个高风险时期。由于特朗普公开宣称美国股市上涨是他的政治成就,这意味着如果美国股市未来出现大幅震荡,投资者会责怪他,所以特朗普特别害怕股市崩盘,尤其是他的竞选活动中的股票市场。在连任期间的波动性是他继续向美联储施加压力并且不希望美联储收紧货币政策的原因。因为这是在一段时间内保持相对较高的资产价格的唯一方法,至少在他成功连任之前是这样。但是,资产价格,特别是发达国家的资产价格,并没有按人的意愿转移,而且波动仍在波动。

目前,美国经济的基本面确实比较强劲,并且处于相当长的增长周期。繁荣是真实的,特朗普的经济政策确实起到了直接而明显的刺激作用。但这种增长周期早在特朗普上台之前就已经诞生了。奥巴马政府的量化宽松政策为此奠定了基础,因此不能完全归功于特朗普。

件下,估计它将像这轮增长一样持续很长时间。 ■