重庆啤酒3年5倍比肩茅台 小小啤酒股为何这么牛?

时间:2019-12-27 来源:www.24107.cn

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Original Title:重庆啤酒三年内是茅台酒的五倍,为什么小啤酒股如此强劲?

moore finance |金诗研究院

近年来,以茅台和五粮液为代表的高端白酒股票是市场上长期以来的热门目标。机构和散户投资者都蜂拥而至,而啤酒股(也在酿造行业)很少被投资者收购,因为国内啤酒市场疲软,规模近年来持续下降

来源:通化顺“重庆啤酒”k线,今天(11月15日)上涨4.01%。图1

然而,由于啤酒消费升级带来的结构性机遇,区域啤酒公司“重庆啤酒”仅在三年内就从巨额亏损跃升为行业明星。尽管业绩飙升,但其业务指标远远超过同行“青岛啤酒”和“华润啤酒”。与此同时,它的股价“在三年内涨了大约五倍”,而且它一点也没有失去茅台!

来源:郭进证券左:公司净利润恢复高增长;右图:该公司的净利率领先于图2中的同行。那么,重庆啤酒成功的秘诀是什么呢?

提示1:管理层变化很大。我认为这是它成功的主要因素!

俗话说,“一只士兵熊,一只熊;熊,熊窝”!

董事专注于基础投资。越来越多的公司在学习。越来越多的人认为良好的管理对公司至关重要!

一个公司的历史、现在和未来都是由员工创造的,其中优秀的管理是主导。 管理层相当于一个“将军”。无论公司是强是弱,垄断国有企业还是白手起家的民营企业,一般都做不到,失败迟早会到来!

嘉士伯在2013年成为公司的实际控制人后,向董事会派遣了一批在啤酒和快餐行业拥有丰富经验的管理人员,进行大刀阔斧的改革,并将在销售、市场、供应链、财务和人力资源方面的先进经验转移到重庆啤酒

具体改革措施包括:以“杨凡22”战略为指导原则,采取关闭低效工厂、聚焦核心销售领域、产品向高端转移等行动。

事后证明,这些措施是正确有效的,真正实现了公司的跨越式发展!

提示2:聚焦重庆、四川、湖南,放弃全国扩张

2015年前,重庆啤酒是一家全国性啤酒公司,主要覆盖西南、东部、中部和西北地区。然而,除了大本营重庆以外,其他地区的竞争力不强,在竞争中落后于华润、青岛啤酒等企业。加上疲软的全国啤酒市场,它的经营越来越差。

2015年,公司总收入为33.24亿元,但华东地区收入不到3亿元,西北地区收入不到1亿元。这两个地区的毛利率也明显低于公司的整体水平。收入规模越小,人力物力投资效率越低。

来源:郭进证券不同地区的销售收入和销量均出现逆势增长。图3

从2016年开始,公司主动进行战略收缩,重点是重庆、四川和湖南。它做出了巨大努力,放弃了其他地区。随着资源的集中和明确的战略,在16-18年的行业低迷时期,三大区域的收入都逆着这一趋势上升(见上文图3)。其中,重庆地区收入超过25亿,四川超过5亿,湖南达到2.5亿,公司总销量也达到9.443亿升,啤酒吨价格上涨到3500多元。

此外,销售费用率和管理费率也在15-18年间逐渐下降,分别从14.74%降至13.12%和7%降至4.44%。这主要是由于放弃了原来的低效率地区,以及以重庆、四川和湖南为重点提高了成本效益。

提示3:高端产品

来源:郭进证券公司的高、中、低端产品线图4

近年来,国内啤酒市场有三个显着特点:

1)整体规模缓慢下降,不太繁荣;

2)消费升级越来越明显,进口中高端啤酒消费大幅增加。

3)国内啤酒市场的寡头垄断越来越明显,2018年前五大行业约占市场份额的80%

来源:郭进证券中高端产品销售继续增长,而低端产品销售继续下降图5

为了应对行业的变化,公司借助大股东嘉士伯多年来的成功经营经验,大胆实施高端产品战略,增加来自中高端产品的收入比例。

截至2019年上半年,中高端产品收入占比高达87.53%。仅仅因为来自高端和中端产品的收入比例持续上升,整体毛利率和净利率持续增长。15-19年上半年,毛利率从36.92%升至40.69%,净利率从4.38%升至14.77%,均居行业首位!

[总结]

展望未来,我们可以大胆想象:重庆、四川和湖南已经在重庆、四川和湖南站稳了脚跟。产品结构相对合理,管理水平优秀。未来的主要增长空应该来自“重启国家扩张”!

目前,“重庆啤酒”的动态市盈率为31倍。作为一种高质量的消费类股票,其估值是合理的,投资者可以给予应有的重视

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责任编辑:张付强